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大商股份增长远超预期茂业举牌或催化业绩

2019-02-22 02:54:03

大商股份:增长远超预期 茂业举牌或催化业绩

商业行业一片惨淡声中,包括苏宁电器等高增长公司,盈利均出现了大幅下滑。

在此背景下,大商股份却是靓丽登场。继一季报净利润同比增长191.34%后,2012年公司中期净利润继续高速增长,1~6月分别实现销售收入161.7亿元、营业利润9.6亿元,同比分别增长4.0%、172.9%,实现净利润7.4亿,同比增长233.4%,对应每股收益2.51元。

主营收入与利润表现不同步

不过,在公司净利润高速增长的同时,主营收入却未能同步或者说是快速增长,而仅仅增长了4个百分点。

国信证券认为,大商股份上半年净利润同比大幅增长主要受益于期间费用率下降与毛利微升的共同影响。其中费用率同比下降1.3个百分点,实现毛利率20.8%,同比提升2.3个百分点,比2011年全年提升2.2个百分点。公司的净利润率由0.9%大升至4.6%,已处于百货业的较高水平。此外,公司实际所得税率大幅下降13.11个百分点,至20.79%。

上半年,公司的百货、超市、家电各项业务分别同比增长了8.3%、4.1%、-11.3%,其中百货业务表现,毛利同比提升1.4个百分点。

此外,值得关注的还是茂业举牌,但大商股份在中报中并未对此特别提及。有分析人士指出,大商股份二季度业绩的进一步释放,很可能就是为了针对茂业。遗憾的是,《每日经济》多次致电大商股份,但公司方面一直无人接听。

私募:茂业举牌催化业绩释放

就大商股份的中报业绩等问题。《每日经济》(以下简称NBD)日前采访了一名长期跟踪该公司的私募人士A先生。

NBD:大商的中报增长很快,你怎么解读?

A先生:业绩增长超出预期。公司业绩释放动力很强,主要还是与茂业举牌有关系,茂业和大商都比较强势,茂业增持大商,大商觉得没面子,今后大商也会为了巩固自己的位置,或者说增加茂业的收购成本,业绩释放动力会非常强劲。

NBD:一季报的业绩增长就很快,再加上茂业举牌,这是否形成了业绩释放的叠加效应?

A先生:业绩释放动力比以前应该更强一点,业绩释放出来吸引市场关注,显示大商方面不希望公司股价往下走。现在整个行业是低谷,很多公司股价走低,这就为一些比较强势的公司提供了一个并购或者增持的机会。大商集团有很多资产,大商股份仅仅是集团业务的一部分而已,所以大商要释放业绩,收入增长方面也没什么问题,而为了抵御 外敌 (指茂业)入侵,是有很多办法的。

NBD:净利润增长很高,但为什么收入增长不明显。

A先生:净利润上去还是靠费用控制,所以净利率提高很多。

NBD:你之前预计多少?

A先生:我之前预计100%或者多一点。今年整个行业都不好,大商又是扩张型的公司,困难会比较多,所以正常情况应该不会这样,超过200%的增长实在太高了。

NBD:大商下半年能继续保持这种火箭式增长吗?

A先生:我看中金的报告看3元以上了,我估计还能超预期。NBD:商业零售行业何时会好转呢?

A先生:三季度应该不好,有可能四季度会好一些,去年四季度基数低,可能今年会好一点。但行业拐点还没出现,不会有大面积的公司出现业绩改善,大商是一个个案。

NBD:你感觉大商的激励如何?

A先生:公司核心骨干的激励应该还没充分体现出来,改制之后可能会逐步好转。但这个公司的问题还是在治理方面,公司资产很好,如果治理得好,肯定不止这个业绩。

NBD:大商应该完成了改制,上市公司还是缺乏激励吗?

A先生:集团管着上市公司,如果上市公司激励过度,集团会有不满,A股很多国企都存在这样的问题,所以上市公司做股权激励,集团往往通不过。

中报指标

每股收益:2.51元净利润增长:较上年同期增长233.39%股东人数变动:11929人,较一季度末减少1699亾

关注看点

1、净利润同比增长高达233.39%,在全部商业零售行业中

2、茂业集团于6月至7月通过二级市场累计买入1333万股大商股份

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